8月30日晚间，韵达股份披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为182.09亿元，同比增长27.18%；归母净利润4.46亿元，同比下滑34.45%。

在净利润表现方面，A股四家快递公司可以说是“全军覆没”，完成快递业务量大幅增长的情况下，营业收入同比增长，但四家快递公司均增收不增利，净利润全部出现同比下滑，其中申通甚至还出现了由盈转亏。

A股快递四强全部增收不增利

从行业来看，快递行业业务量保持稳定快速增长。国家邮政局公布的数据显示，2021年上半年，全国快递服务企业业务量累计完成493.9亿件，同比增长45.8%；业务收入累计完成4842.1亿元，同比增长26.6%。

韵达股份财报显示，报告期内，公司累计完成快递业务量82.61亿票，同比增长46.76%，增速高出行业平均增速0.96个百分点；公司快递市场份额已达16.73%，较去年同期提高0.12个百分点。

A股另外三家快递公司和韵达一样，上半年业务量均大幅增长，营收也同比增长，但净利润均出现不同程度的下滑。

其中盈利能力表现最差的是申通。8月29日晚间，申通快递发布2021年半年度报告，上半年营收110.18亿元，同比上涨19%；归母净利润为亏损1.46亿元，去年同期为盈利0.71亿元，亏损同比扩大306.99%；2021年上半年，申通快递完成业务量约48.32亿件，同比增长37.39%。申通方面表示，上半年由于快递市场价格保持低位运行，公司适当调整了市场政策方式，叠加公司上半年整体业务量规模不及预期，产能利用率较低，相关方面的投入与支出使得公司经营业绩承压。

此前顺丰控股和圆通速递也已经公布半年报，净利润均出现下滑。圆通速递2021年上半年实现营业收入194.95亿元，较2020年同期增长33.70%；归母净利润6.46亿元，较2020年同期减少33.50%；2021年上半年，圆通速递业务完成量74.11亿件，同比增长50.14%。顺丰2021年上半年营业收入883.44亿元，同比增长24.2%；净利润7.6亿元，同比下滑79.80%；实现速运物流业务量51.3亿票，同比增长40.4%。

下半年行业价格将回暖

四家快递龙头企业均出现增收不增利的情况，背后原因与长期持续且不断恶化的价格战有关，单价及成本端承压导致盈利有所下行。

韵达财报显示，2021年上半年营业成本为164.79亿元，同比增加28.24%，略高于27.18%的营收增幅；单票快递业务收入2.1元/票，同比下降0.26元/票。

申通上半年营业成本107.75亿元，同比增加21.6%，高于19%的营收增幅，面单成本、无聊成本、派送成本、运输成本、其他中转成本等多项成本均同比上涨；而其单票业务收入中，信息服务、派送收入、中转收入分别同比下滑42.86%、11.89%、7.45%。

圆通财报显示，2021年上半年营业成本为181.22亿元，同比增加40.65%，超过营收增速；单票快递产品收入同比下滑7.62%的情况下，单票运输成本、单票网点中转费在增长，导致单票毛利仅0.1元，同比下降55.14%。

顺丰也在财报中表示，公司自去年四季度起加大资本开支，包括加速多元业务板块的网络开拓，在中转场地及自动化设备、干支线运力等方面追加资源投入，以及一、二线员工薪酬补贴丰厚推高人力成本，致使营业成本同比增加37.26%至794.2亿元，高于营收增速，导致利润承压。

不过，随着通达系快递公司相继宣布上调派费，行业价格将逐步回暖。今日，三通一达及百世、极兔均宣布自9月1日起全网末端派费每票上涨0.1元。快递行业专家赵小敏表示，随着快递员群体合法权益保障等相关政策出台和行业监管介入，快递公司单一的价格战模式已无法进行下去，快递单价很低的快递企业市场份额已经不会上涨了，甚至会下降。

安信证券近期发布的研报表示，短期看，各快递企业上调派费利好行业价格改善，考虑到快递企业在规模效应带动下单票成本仍有改善空间，我们预计2021下半年快递企业盈利有望明显改善，而当前时点，我们认为快递板块估值已基本反映前期市场对价格战的悲观预期；中长期视角看，线上渗透率持续提升背景下，快递行业需求增长确定性较强，新兴电商平台崛起后，快递企业客户更加多元化；供给端新入局的加入，我们认为将加速头部企业的分化，同时，在强规模效应+网络效应下，快递行业进入门槛大幅提升，格局稳定后，行业龙头将充分受益份额与盈利提升。