题:后疫情时代全球通胀格局可能面临重置

张璐 平安证券资深宏观分析师

范城恺 平安证券

2021年，伴随着美欧等主要发达经济体物价水平急剧攀升，全球大宗商品价格暴涨，通胀成为后疫情时代全球经济最鲜明的特征之一通货再膨胀本是经济复苏的正常现象，但美欧通胀走势显然高于基数效应，需求复苏之快与供给修复之慢均超预期疫苗的推广为需求复苏奠定基础，而货币与财政的刺激令需求复苏显著加快2021年，新冠肺炎疫情对供给国形成较大冲击，全球能源转型加速暂时引发能源紧缺，供应链瓶颈与贸易保护主义进一步阻碍商品供给，这些共同形成供给约束

展望2022年，全球经济复苏斜率放缓，全球商品供需更趋平衡货币与财政的刺激出现转向或退坡，政策余量空间有限新冠肺炎疫情的发展仍然存在变数，但对供给端的压制有望减弱全球就业市场继续修复，在提升供给的同时，也使货币政策转向更加坚决能源转型，部分供应链瓶颈以及贸易保护等，仍将持续为通胀加温我们预计，2022年全球通胀大概率在基数效应下回落，但可能仍高于疫情前水平

全球通胀的上升，给货币政策带来新的挑战。对于后疫情时代的通胀，我们有以下几点思考:

一，适度通胀有益于经济增长，但通胀过高将抑制经济增长当通胀压力达到一定程度时，胀很可能成为滞的催化剂

二，通胀压力决定货币政策空间美欧等国通胀牵动货币政策紧缩加快，而新兴市场倾向于防御性加息，通胀对于全球货币政策而言或是一个持续存在的挑战

三，全球金融危机以来，有效需求不足，科技进步，国际贸易等多因素造就了全球低通胀，低增长，低利率的格局疫情后，一些长期抑制通胀的因素可能发生变化，如绿色经济拉动投资与增长，能源转型短期内或抑制生产率，贸易保护继续升级等综上而言，后疫情时代的全球通胀格局有可能面临重置

印尼驻华大使周通过视频发表讲话，表示在“框架”下，我们两国正在合作多个项目，涉及经济，基础设施和工业领域，包括著名的雅万高铁，将对印尼产生很大影响。希望中国央企在共建“一带一路”的合作中发挥更大作用，抓住后疫情时代的机遇和机遇。