核心结论

供需共振的行业一定会有超额收益吗。

供需共振且需求强于供给的行业，才有望实现量价齐升超额收益改善。22年双碳“1+N”政策将刺激光伏装机需求，较高的行业集中度和较强的行业壁垒，也将约束光伏行业的供给有序扩张。

如何看光伏行业22年的供需结构。

22年双碳1+N政策将刺激光伏装机需求，较高的行业集中度和较强的行业壁垒，也将约束光伏行业的供给有序扩张。

光伏行业有望实现健康的供需共振吗。。

不同于过去两轮需求改善，供给无序扩张，22年光伏行业有望实现需求和供需同时改善，且需求强于供给的健康的供需共振。

1供需共振的行业一定会有超额收益吗。

供需共振且需求强于供给的行业能够获得超额收益我们以高低压设备和光学光电子为例:需求端来看，行业的收入增速边际回落但仍较强韧劲，收入增速基本都是维持在20%以上的供给端来看，行业的固定资产同比增速底部回升，但固定资产同比增速基本都是在20%以下，低于收入增速的也就是说:只要收入增速有韧劲，并且收入增速高于固定资产增速，就能获得持续的超额收益

供需共振但供给强于需求的行业较难获得超额收益还是以高低压设备以及光学光电子为例:即便是典型的供给和需求共振回升的阶段，如果供给回升的速度明显高于需求回升的速度，就会导致产能相对过剩，并对股价形成负向拖累

2如何看光伏行业22年的供需结构。

需求端:双碳1+N政策刺激光伏装机需求整县推进政策叠加大型风电光伏基地有序开工，预计22年光伏的需求将继续扩张

供给端:较高的行业集中度有望带来行业有序扩张光伏行业集中度持续提升，预计供给也能够有序扩张，并提升行业整体的利润率水平

3光伏行业有望实现健康的供需共振吗。

22年光伏需求韧劲，较高的集中度和较强的行业壁垒，约束供需有序扩张，有望实现健康的供需共振在2010—2012年和2015—2017年光伏行业集中度较低的时期，一旦需求明显回升，相关企业就会快速上马产能，导致行业整体的供给大幅扩张并面临供给过剩的局面，光伏行业也会开启血腥的价格战，并导致行业毛利率和股价双杀18年以后中国光伏企业的集中度显著提升，并进行纵向一体化提升产业链话语权，强化行业壁垒22年双碳1+N政策将刺激光伏装机需求，较高的行业集中度和较强的行业壁垒，也将约束光伏行业的供给有序扩张