中金发布研究报告称，维持申洲国际跑赢行业评级，并保持2021/22年EPS预期3.68/4.52元不变，当前股价对应37.1/30.2倍2021e/22e市盈率，目标价210.44港元，对应40倍2022年市盈率，较当前股价有32%的上行空间。

事件:入股纱线供应商大股东安徽华茂17.28%股权日前，申洲国际间接全资附属公司宁波瑞鼎与安庆市城市建设签订产权交易合同，宁波瑞鼎将收购安庆市城市建设持有的安徽华茂17.28%的股权安徽华茂为申洲国际纱线供应商安徽华茂纺织的大股东，持股比例46.40%

中金主要观点如下:

全资附属公司宁波瑞鼎拟以人民币4.8亿元收购供应商大股东安徽华茂17.28%的股权。拟以8亿元参股安徽华茂集团13%股权，后续进一步增持至21%；其持有A股上市公司华茂股份44%股权。

申洲国际间接全资附属公司宁波瑞鼎计划以人民币4.8亿元收购安庆市城市建设持有的安徽华茂17.28%的股权在本次收购完成后，宁波瑞鼎计划进一步以相同股价向安徽华茂另一股东收购其持有的3.77%股权

安徽华茂纺织主要从事纺织业务，为申洲国际纱线供应商之一。

安徽华茂持有深交所上市公司安徽华茂纺织46.40%的股权，安徽华茂及安徽华茂纺织均主要从事纺织业务，其中安徽华茂纺织专注于混纺纱线，织物，面料，产业用布等产品的生产，为申洲国际集团的纱线供应商之一2020年及2021年前三季度，安徽华茂纺织分别实现收入人民币34亿元/26亿元，同比增长14%/6.2%，归母净利润人民币2.2亿元/3.4亿元，同比增长12%/36%截至2021年12月8日，安徽华茂纺织总市值人民币42亿元

该行认为收购事项有望加强申洲国际的供应链保障，产品或可拓展至梭织品类。。

安徽华茂纺织主要从事纱线及梭织布的生产，该行认为本次收购将有利于申洲国际纱线和梭织布的稳定供应，加强集团与安徽华茂纺织的供应链保障另一方面，该行认为申洲国际在本次收购后或可借助安徽华茂纺织将产品扩展至梭织类产品，为品牌客户提供更多样的产品种类，丰富公司的业务线

风险提示:疫情长期持续，品牌客户增长不及预期，原材料成本大幅波动。