取消部分用户市场化交易价格上限，在国内尚属首例运营商盈利模式改变前，内蒙古发布《关于保障电力稳定的若干政策措施》，指定:1)进一步放开钢铁，电解铝，铁合金，电石，聚氯乙烯，焦炭等电力企业的交易价格并取消交易价格上限上述企业与燃煤电厂签订的中长期交易合同将于2021年10月重新签订，2)2021年9月以后，新增单晶硅/多晶硅电力用户不再执行优先交易，3)加快保障性并网新能源项目建设，确保2022年底前实现交通并网，加快大型景区基地和收发网络项目建设这一政策符合我们对电价的预判，看好新能源运营商增速加快，电价机制持续放开带来的盈利模式变化以及标的之间的，博弈涨价的利润弹性过低

这个政策符合我们对电价的预判。

虽然目前只有内蒙古出台了相关政策，但我们认为这也反映了中央发改委的部分意愿，不排除会有更多省份效仿这也符合我们对电价的预判基准电价上调:太有影响，没必要在当前煤炭价格难以大幅回调的背景下，解放市场化交易区间是最容易实施的政策目前，只对高耗能企业放开电价，也是考虑到用电方承受能力做出的决定毕竟，相当一部分制造业的利润已经捉襟见肘，所以他们为高昂的煤炭价格买单会更糟糕

煤电盈利模式可能迎来重大变革。

近期火电业绩承压，估值长期承压的主要原因是市场煤，计划电。

定价模型限制了利润空间在基准浮动定价机制下，火电市场交易电量占比已经达到60%—80%，但在今年之前，交易电量处于打折状态2021年下半年以来，虽然部分地区允许浮动，但浮动比例不能超过10%虽然内蒙古取消了部分高耗能企业的交易上限，具体涨价幅度取决于供需双方的交易，但我们判断发电厂可以在很大程度上向上述电力企业传导成本

电厂可以在很大程度上将成本传递给上述电力企业。

以内蒙古为例，煤炭现货价格同比上涨超过1000元/吨考虑到长期关联后，税后煤价至少上涨了400—500元/吨，对应的电价至少上涨了0.15—0.2元/kWh，使燃煤电力企业的利润能够回到去年同期我们推测，部分释放高耗能企业的电价上调上限为0.2元/kWh，这意味着电厂可以将大部分煤价成本传导给这些用电企业考虑到目前孟茜大工业规模电价不到0.4元/千瓦时，通过市场化交易的涨幅已经相当可观但发电侧仍有20%—50%的非交易电量按基准电价结算，剩余50%—80%市场化电价溢价的一半最高不能超过10%综合电价来看，大部分电厂能够保证现金流不亏损，盈利能力仍然较弱

坚定看好动力股，但游戏中涨价的利润弹性太低无论如何，孟茜放开部分高耗能行业涨价上限，意味着电力企业可以通过市场化定价获得稳定的ROE，对于燃煤发电盈利模式具有重要意义