根据TF证券发布的研究报告，华夏银行维持增持，预计2011—23年业绩增速为8.38%/9.21%/9.37%，给予其2021年0.45倍PB的目标估值，对应目标价6.86元。

TF证券的主要观点如下:

信用减值准备同比下降，业绩加速。

上半年营收同比增长1.12%，增速提升1.05pct与第一季度相比，归母净利润同比增长17.6%，增速较一季度提高6.96%归母净利润同比增速快于营业收入，主要原因是计提信用减值损失同比减少14.17%

净息差下降收窄，中长期贷款占比上升。

上半年净息差为2.41%，较去年全年下降18bp，较今年一季度下降4bp上半年有息资产收益率较去年下降10bp，主要是贷款收益率下降16bp

与去年相比，上半年收益率相对较高的贷款平均余额增长0.54pct，达到62.93%公司持续深化商业银行投行模式，推出专为制造业客户提供中长期融资的年审贷款产品，加快中长期贷款投放上半年贷款平均余额中，中长期贷款占比较去年全年增长4.35%至65.56%贷款平均余额中，零售额占比较去年增长1.77%至29.02%，更多零售额投向住房相关贷款

上半年存款成本率为1.86%，同比下降0.05%，同比下降0.02%

资产质量持续改善，资产扩张放缓。

二季度末不良贷款率下降1bp至1.78%，关注率下降10bp至3.27%，隐性不良贷款产生压力减轻二季度末逾期率较上季度末上升8bp至2.04%拨备覆盖率环比下降4.21%，至157.4%

公司加大化解存量风险力度，二季度末零售贷款不良率较上年末下降10bp公共方面，不良贷款主要集中在制造业，批发和零售业今年二季度末，两个行业不良贷款余额占集团不良贷款总额的43.55%，较上年末下降4.90%，不良率较上年末分别下降5bp和82bp从区域分布来看，京津冀，中东部，东北地区风险暴露较多，京津冀不良贷款率较去年底下降5bp至2.78%受个人对大型公有企业不良贷款影响，东北地区不良贷款率较去年底增加45bp

公司资产扩张放缓，信贷供应放缓二季度末总资产同比增长7.72%，增速较一季度下降3.91厘，其中贷款和垫款下降4.40厘至6.16%二季度末，核心一级资本充足率环比下降4bp至8.62%，资产扩张面临一定压力

关注新五年发展规划。

在公司新的五年发展规划中，零售业务被视为全行业务发展的稳定器和业务增长的新引擎上半年公司零售AUM较去年底增长8.02%公司全面推进零售金融转型，制定了打造财富管理银行三步走战略